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【中信期货晨报】2025-02-28 国内期货市场全景扫描：股指领跌、农产品分化、黑色承压

2025年2月28日国内期货市场呈现明显分化格局。核心观点如下：第一，股指期货领跌全市场，沪深300主力IF收于3899.80点，跌幅1.8573%，成交104257手，持仓157983手，跌破MA5（3945.28）和MA20（3908.
13），技术面转弱信号明确。第二，农产品板块内部分化，豆粕主力M收于2932.00元/吨，涨幅0.7906%，成交1722067手，持仓2347894手，站稳MA5（2914.80）和MA20（2892.
15）上方；豆油主力Y收于7988.00元/吨，涨幅1.0628%，油脂油料整体偏强；但棉花CF收于13570.00元/吨，跌幅1.3091%，跌破MA5和MA20，弱势明显。第三，黑色系承压运行，铁矿石I收于799.50元/吨，跌幅0.7449%，跌破800元整数关口，MA5（812.40）和MA20（816.03）形成上方压制；螺纹钢RB收于3328.00元/吨，微涨0.0902%，多空博弈激烈。今日主要风险点：一是股指期货大幅下挫可能引发市场情绪进一步走弱；二是铁矿石跌破关键支撑位后可能拖累黑色系整体表现；三是关注宏观政策面是否有新的稳增长信号

1. 核心观点

2025年2月28日国内期货市场呈现明显分化格局。核心观点如下：第一，股指期货领跌全市场，沪深300主力IF收于3899.80点，跌幅1.8573%，成交104257手，持仓157983手，跌破MA5（3945.28）和MA20（3908.13），技术面转弱信号明确。第二，农产品板块内部分化，豆粕主力M收于2932.00元/吨，涨幅0.7906%，成交1722067手，持仓2347894手，站稳MA5（2914.80）和MA20（2892.15）上方；豆油主力Y收于7988.00元/吨，涨幅1.0628%，油脂油料整体偏强；但棉花CF收于13570.00元/吨，跌幅1.3091%，跌破MA5和MA20，弱势明显。第三，黑色系承压运行，铁矿石I收于799.50元/吨，跌幅0.7449%，跌破800元整数关口，MA5（812.40）和MA20（816.03）形成上方压制；螺纹钢RB收于3328.00元/吨，微涨0.0902%，多空博弈激烈。今日主要风险点：一是股指期货大幅下挫可能引发市场情绪进一步走弱；二是铁矿石跌破关键支撑位后可能拖累黑色系整体表现；三是关注宏观政策面是否有新的稳增长信号释放。

2. 隔夜外盘与国内夜盘回顾

国内主力合约收盘情况如下：沪金主力AU收于673.48元/克，跌幅0.9617%，成交91848手，持仓138459手，跌破MA5（680.60），但仍高于MA20（677.48）下方，短期承压。沪银主力AG收于7869.00元/千克，跌幅0.5560%，成交200686手，持仓288417手，MA5（7955.40）和MA20（8010.15）均形成上方压制。螺纹钢主力RB收于3328.00元/吨，微涨0.0902%，成交1588693手，持仓1891741手，价格贴近MA5（3321.80）和MA20（3322.95），方向暂不明朗。豆粕主力M收于2932.00元/吨，涨幅0.7906%，成交1722067手，持仓2347894手，站稳MA5（2914.80）和MA20（2892.15）上方，短期偏强。焦炭主力J收于1684.00元/吨，涨幅0.7780%，成交17229手，持仓47979手，价格略高于MA5（1679.80），但远低于MA20（1717.38），反弹力度有限。原油主力SC收于540.00元/桶，涨幅0.6336%，成交100897手，持仓26931手，MA5（542.78）附近运行，MA20（576.08）形成较大压制。燃油主力LU收于3770.00元/吨，涨幅0.9912%，成交105630手，持仓76004手，MA5（3814.40）和MA20（3945.40）均在上方。外盘对照方面，隔夜国际原油、贵金属等外盘数据暂缺，等待后续公布。

3. 宏观与政策环境

人民币汇率方面，数据暂缺。CPI/PPI数据方面，数据暂缺。制造业PMI数据方面，数据暂缺。央行与地产基建政策方面，数据暂缺。从市场表现来看，股指期货大幅下跌1.8573%，可能反映市场对宏观经济预期的谨慎情绪。国债期货及利率相关数据暂缺。建议关注后续统计局公布的2月制造业PMI数据以及央行公开市场操作情况。

4. 产业链调研与库存跟踪

钢厂方面，螺纹钢主力RB收于3328.00元/吨，微涨0.0902%，成交1588693手，持仓1891741手，价格在MA5（3321.80）和MA20（3322.95）附近运行，多空分歧较大。铁矿石主力I收于799.50元/吨，跌幅0.7449%，成交348530手，持仓528693手，跌破800元整数关口，MA5（812.40）和MA20（816.03）形成上方压制。钢厂库存、高炉开工率等具体数据暂缺。油厂方面，豆粕主力M收于2932.00元/吨，涨幅0.7906%，成交1722067手，持仓2347894手，价格站稳MA5（2914.80）和MA20（2892.15）上方。豆油主力Y收于7988.00元/吨，涨幅1.0628%，成交413098手，持仓626038手，MA5（7941.60）和MA20（7943.60）形成下方支撑。油厂开机率、大豆港口库存等数据暂缺。PTA方面，数据暂缺。焦化方面，焦炭主力J收于1684.00元/吨，涨幅0.7780%，成交17229手，持仓47979手，价格略高于MA5（1679.80），但远低于MA20（1717.38）。焦化厂开工率、焦炭港口库存等数据暂缺。港口库存方面，铁矿石港口库存、大豆港口库存等数据暂缺。

5. 交易所持仓与资金流向

沪深300股指主力IF收于3899.80点，跌幅1.8573%，成交104257手，持仓157983手，价格跌破MA5（3945.28）和MA20（3908.13），资金流出迹象明显。棉花主力CF收于13570.00元/吨，跌幅1.3091%，成交440176手，持仓636622手，跌破MA5（13762.00）和MA20（13741.00），空头力量增强。白糖主力SR收于5931.00元/吨，跌幅0.8028%，成交266321手，持仓351232手，跌破MA5（5975.80），但仍在MA20（5932.75）附近。铁矿石主力I收于799.50元/吨，跌幅0.7449%，成交348530手，持仓528693手，跌破800元关口。豆粕主力M收于2932.00元/吨，涨幅0.7906%，成交1722067手，持仓2347894手，资金流入明显。豆油主力Y收于7988.00元/吨，涨幅1.0628%，成交413098手，持仓626038手，资金持续流入。碳酸锂主力LC收于75200.00元/吨，跌幅1.0787%，成交134136手，持仓281269手，跌破MA5（76140.00）和MA20（77306.00），弱势明显。沪镍主力NI收于126650.00元/吨，涨幅1.2066%，成交202741手，持仓107477手，站上MA5（125328.00）和MA20（125071.00），表现偏强。

6. 今日市场焦点

第一，股指期货大幅下挫。沪深300主力IF收于3899.80点，跌幅1.8573%，跌破MA5和MA20，成交104257手，持仓157983手，市场情绪偏弱，需关注是否有进一步利空因素发酵。第二，铁矿石跌破800元整数关口。铁矿石主力I收于799.50元/吨，跌幅0.7449%，MA5（812.40）和MA20（816.03）形成上方压制，关注790元（20日低点）支撑力度。第三，农产品板块分化。豆粕主力M收于2932.00元/吨，涨幅0.7906%，豆油主力Y收于7988.00元/吨，涨幅1.0628%，油脂油料偏强；但棉花主力CF收于13570.00元/吨，跌幅1.3091%，弱势明显。关注统计局后续公布的PMI数据及库存报告。

7. 技术面研判与交易策略

沪金主力AU收于673.48元/克，跌幅0.9617%，跌破MA5（680.60），但仍高于MA20（677.48）下方，Pivot为675.37，S1支撑671.19，R1阻力677.65。技术面看，短期承压，若跌破671.19可能进一步下探，建议观望或轻仓短空，止损设在677.65上方。螺纹钢主力RB收于3328.00元/吨，微涨0.0902%，价格贴近MA5（3321.80）和MA20（3322.95），Pivot为3322.00，S1支撑3307.00，R1阻力3343.00。技术面看，方向暂不明朗，建议区间操作，3307-3343区间高抛低吸。豆粕主力M收于2932.00元/吨，涨幅0.7906%，站稳MA5（2914.80）和MA20（2892.15）上方，Pivot为2931.00，S1支撑2916.00，R1阻力2947.00。技术面看，短期偏强，若突破2947可能进一步上探2985（20日高点），建议逢低做多，止损设在2916下方。铁矿石主力I收于799.50元/吨，跌幅0.7449%，跌破800元关口，MA5（812.40）和MA20（816.03）形成上方压制，Pivot为801.50，S1支撑793.50，R1阻力807.50。技术面看，弱势明显，若跌破793.50可能进一步下探790（20日低点），建议反弹沽空，止损设在807.50上方。

8. 跨品种套利机会

黑色系方面，螺纹钢RB收于3328.00元/吨，微涨0.0902%；铁矿石I收于799.50元/吨，跌幅0.7449%。螺纹钢与铁矿石比价为4.16，处于历史中性偏高水平，可关注多螺纹空铁矿的套利机会。焦炭J收于1684.00元/吨，涨幅0.7780%，焦煤数据暂缺，可关注焦炭与焦煤价差变化。油脂油料方面，豆油Y收于7988.00元/吨，涨幅1.0628%；豆粕M收于2932.00元/吨，涨幅0.7906%。油粕比价为2.72，处于历史中性水平，可关注多油空粕的套利机会。跨期套利方面，各品种近远月价差数据暂缺。基差方面，各品种现货价格数据暂缺，无法计算基差。建议关注后续现货价格公布后的基差变化。

9. 风险提示

1. 宏观风险：股指期货大幅下跌1.8573%，可能反映市场对宏观经济预期的谨慎情绪，需关注后续政策面是否有稳增长信号释放。2. 外盘风险：隔夜国际原油、贵金属等外盘数据暂缺，若外盘出现大幅波动，可能对国内相关品种产生传导影响。3. 技术面风险：铁矿石跌破800元整数关口，若跌破790元（20日低点）支撑，可能进一步下探；股指IF跌破MA5和MA20，技术面转弱信号明确。4. 流动性风险：部分品种如焦炭J成交仅17229手，持仓47979手，流动性相对不足，需注意交易冲击成本。5. 政策风险：关注后续统计局公布的PMI数据及央行公开市场操作情况，若数据不及预期可能引发市场进一步调整。

10. 本周重点跟踪

未来5个交易日重点关注以下数据和事件：第一，统计局公布的2月制造业PMI数据，将直接影响市场对宏观经济预期的判断。第二，各品种库存报告，包括钢厂库存、铁矿石港口库存、大豆港口库存、焦化厂开工率等，将影响相关品种供需预期。第三，央行公开市场操作及利率变动情况，关注是否有进一步宽松信号。第四，外盘原油、贵金属等价格走势，将传导至国内相关品种。第五，股指期货持仓变化及资金流向，关注市场情绪是否企稳。第六，各品种主力合约移仓换月情况，关注近远月价差变化。建议投资者密切关注上述数据与事件，及时调整持仓结构。