📅 2026-10-15 · 演算法早報 · 07:00 北京時間

本報告來自 MacroTerms.com

數據截止: 2026-10-15 · 結算口徑: 交易所最終日結算價
Generated: 2026-10-15 07:00:46 · Benchmark settle: 2026-10-14
正文、Best Trade 與圖表共用同一結算快照；盤中即時價不參與結論

大宗商品盘前简报 2026-10-15

1) 黄金 (GC) 收于 4107.9 (-1.66% 日/日)，在经历 6.37% 的 20D 下滑后于亚洲时段小幅走高 (+0.54%)；关注 4229.23 R1 以及 10-15 20:30 的核心 PPI/零售销售数据。
2) WTI (CL) 收于 95.09 (+1.01%)，贴水扩大至 0.97，3:2:1 裂解价差为 65.16 (第91百分位)——能源板块趋势最强。
3) 白银 (SI) 暴跌 -6.13% 至 55.877，铜 (HG) 下滑 -0.97% 至 6.6605；两者均呈现价升/资金减仓的背离，仍未化解。

1. 核心观点：今天最重要的三件事

1. 黄金 (GC) 结算价 4107.9 [结算 10-14]，日环比 -1.66%，20 个交易日 -6.37% — 贵金属中最大的 20 日回撤。管理基金净多头持仓周环比下降 9,331 至 110,987，而 CFTC 统计窗口内价格上涨 0.18%（背离：价格上涨、基金减仓），拥挤度处于第 91 百分位。亚洲早盘上涨 +0.54% 至 4129.97。关注 10-15 20:30 BJT 的核心 PPI 与零售销售数据，以及 10-16 Warsh 讲话，作为下一个方向性催化。

2. WTI (CL) 结算价 95.09 [结算 10-14]，日环比 +1.01%，5 个交易日 +7.71% — M1-M2 贴水结构走阔至 0.97（前值 0.88），3:2:1 裂解价差为 65.16（第 91 百分位），管理基金净多头拥挤度处于第 14.63 百分位（不拥挤）。亚洲早盘持平于 95.02。能源板块趋势最强、结构最清晰。

3. 白银 (SI) 结算价 55.877 [结算 10-14]，日环比 -6.13%，20 个交易日 -13.93% — 板块内表现最差。铜 (HG) 结算价 6.6605，日环比 -0.97%，SHFE 仓单日环比跳增 +14,050 吨（+149.36%）。两者均呈现价格上涨/基金减仓的未解背离，且都逼近 20 日区间下沿。

2. 今日最佳交易

今日无交易达到发布标准（止损距离与风险回报比检验）。按兵不动。

3. 品种观点与变化

黄金 (GC) — 中性 | 驱动：结算价 4107.9 [结算 10-14]，日环比 -1.66%，管理基金净多头 110,987（-9,331 周环比），价格上涨 0.18%（背离：价格上涨、基金减仓），拥挤度第 91 百分位 | 关键位：4169.27（R1）| 失效：结算价跌破 4070.77（S1）| 与上期相比：维持不变。
白银 (SI) — 中性 | 驱动：结算价 55.877 [结算 10-14]，日环比 -6.13%，COMEX 注册仓单 103.35 百万盎司（截至 10-12 增加 +0.59 百万盎司），管理基金净多头 7,528（-86 周环比），价格上涨 0.71%（背离）| 关键位：58.461（R1）| 失效：结算价跌破 54.426（S1）| 与上期相比：由中性转为看空，因 -6.13% 的结算价跌破前期 S1，且 20 日区间塌陷。
WTI (CL) — 看多 | 驱动：结算价 95.09 [结算 10-14]，日环比 +1.01%，M1-M2 贴水结构走阔至 0.97（前值 0.88），3:2:1 裂解价差 65.16（-0.78，第 91 百分位）| 关键位：96.110（R1）| 失效：结算价跌破 87.82（S2）| 与上期相比：维持不变。
Brent (BZ) — 看多 | 驱动：结算价 106.06 [结算 10-13]，日环比 +1.84%，处于 20 日区间第 95 百分位；WTI-Brent 价差 -11.55（第 2 百分位）— 仅 Brent 升水本身并不构成更紧的 Brent 期限结构曲线 | 关键位：108.52（R1）| 失效：结算价跌破 103.57（S1）| 与上期相比：维持不变。
天然气 (NG) — 中性 | 驱动：结算价 3.198 [结算 10-14]，日环比 -2.59%，管理基金净多头 -144,537（-11,738 周环比），价格上涨 3.42%（背离）| 关键位：3.3023（R1）| 失效：结算价跌破 3.1253（S1）| 与上期相比：维持不变。
铜 (HG) — 中性 | 驱动：结算价 6.6605 [结算 10-14]，日环比 -0.97%，SHFE 仓单 +14,050 吨（+149.36%）日环比，管理基金净多头 61,134（-16,924 周环比），价格上涨 0.7%（背离）| 关键位：6.7667（R1）| 失效：结算价跌破 6.5767（S1）| 与上期相比：维持不变。
大豆 (ZS) — 中性 | 驱动：结算价 1277.25 [结算 10-14]，日环比 -0.51%，管理基金净多头第 12 百分位，20 日区间 1269.75-1331.75 | 关键位：1289.08（R1）| 失效：结算价跌破 1269.83（S1）| 与上期相比：维持不变。

4. 前一日结算与亚洲早盘快照

合约	最终结算 10-14	1日（结算）	5日（结算）	亚洲 10-15 07:00 BJT	较结算
黄金	4107.9	-1.66%	-0.79%	4129.97	+0.54%
白银	55.877	-6.13%	-7.33%	55.813	-0.11%
WTI 原油	95.09	+1.01%	+7.71%	95.02	-0.07%
Brent 原油	106.06 (10-13)	-0.90%	+5.08%	105.87	+0.17%
天然气	3.198	-2.59%	-0.16%	n/a	n/a
铜	6.6605	-0.97%	+0.17%	6.6168	-0.66%
大豆	1277.25	-0.51%	-1.56%	n/a	n/a
玉米	480.75	-0.41%	-4.23%	n/a	n/a
小麦	673.25	+0.60%	-1.93%	n/a	n/a

_结算 = 各交易所 2026-10-14 的每日最终结算价（CME Group / ICE / LME；各品种结算时间不同）。1日/5日为结算价对结算价。亚洲 = 报告日盘中观察值，取自所提供快照，并非结算价或保证的 08:00 截止；“n/a” = 该合约无亚洲报价。括号内注明日期的结算价表示该合约没有更新的最终结算价。_

跨市场价差与比值

价差 / 比值	公式	当前（结算 mm-dd）	前收盘	日变化	1年百分位	解读
WTI–Brent 价差	`CL − BZ`	-11.55 (10-13)	-12.91	+1.36	2%	负值 = Brent 相对 WTI 升水
金银比	`GC ÷ SI`	73.52 (10-14)	70.18	+3.34	87%	高/上升 = 白银滞后于黄金
铜金比	`HG ÷ GC × 1000`	1.62 (10-14)	1.61	+0.01	100%	高/上升 = 亲增长 / 风险偏好
油金比（盎司/桶）	`CL ÷ GC`	0.0231 (10-14)	0.0225	+0.0006	97%	一桶原油可购买的黄金盎司数
3:2:1 裂解价差	`(2×RB + HO) × 42 ÷ 3 − CL`	65.16 (10-14)	65.94	-0.78	91%	每桶原油的炼厂利润

_基于与上表相同的最终结算价计算；每行各腿共享同一结算日（括号内所示），否则该行省略。前收盘 = 前一共同结算日。1年百分位 = 过去 252 个交易日的百分位，与百分位表口径一致。_

品种	结算 (10-14)	亚洲 (10-15 07:00)	变化（亚洲）
GC=F 黄金	4107.9	4129.97	+0.54%
SI=F 白银	55.877	55.813	-0.11%
CL=F WTI	95.09	95.02	-0.07%
BZ=F Brent	106.06	105.87	+0.17%
NG=F 天然气	3.198	—	—
HG=F 铜	6.6605	6.6168	-0.66%
ZS=F 大豆	1277.25	—	—

黄金在上一交易日 -1.66% 的结算跌幅后引领亚洲反弹（+0.54%），而铜最弱（-0.66%）。Brent 小幅走高（+0.17%），WTI 持平。跨市场价差表显示 WTI-Brent 为 -11.55（第 2 百分位），金银比 73.52（第 87 百分位），铜金比 1.62（第 100 百分位），油金比 0.0231（第 97 百分位），3:2:1 裂解价差 65.16（第 91 百分位）。

5. 昨日观点复盘

HG=F 做多入场 6.5623 止损 6.4327 目标 6.7708（1-5日，置信度 6）→ 待触发（入场价尚未触及）| 最新结算 6.6605 | 逻辑：铜结算价 6.692，LME 仓库库存日环比下降 2,200 吨，铜金比
统计（系统计算）：1 个观点 · 限价成交 0/1（0%）· 平均 MFE n/a · 平均 MAE n/a · 平均已实现 n/a

6. 期货结构：曲线、库存、持仓与波动率

曲线：WTI 贴水结构 M1-M2 走阔至 0.97（前值 0.88，Δ+0.09），印证近端偏紧。Brent M1-M2 收窄至 2.78，前值 3.45（Δ-0.67）。汽油（RB）贴水结构小幅收窄至 0.1163。取暖油（HO）贴水结构走阔至 0.1578。铜仍处于升水结构，为 -0.0315。黄金升水结构收窄至 -18.9。白银升水结构收窄至 -0.222。天然气升水结构收窄至 -0.319。

库存：COMEX 铜注册仓单增加 +1,100 短吨 d/d 至 471,300（截至 10-12）。LME 铜库存减少 -1,625 MT d/d 至 229,650（截至 10-13）。SHFE 铜仓单激增 +14,050 MT（+149.36%）d/d 至 23,457（截至 10-14）——国内库存急剧累积。LME 铝持平于 238,625 MT；SHFE 铝 -2,385 MT（-2.5%）。COMEX 黄金注册仓单 -0.02 Moz 至 15.05 Moz。COMEX 白银注册仓单 +0.59 Moz 至 103.35 Moz。LME 锌 +5,550 MT（+4.18%）d/d。

持仓：CFTC 截至 10-06 数据显示管理基金净多头全面削减：黄金 -9,331 至 110,987（价格 +0.18%，背离），白银 -86 至 7,528（价格 +0.71%，背离），铜 -16,924 至 61,134（价格 +0.7%，背离），天然气 -11,738 至 -144,537（价格 +3.42%，背离），原油 -25,994 至 53,598（价格 +0.07%，一致）。黄金拥挤度处于第 91 百分位；原油仅第 14.63 百分位。

波动率：WTI IV（OVX 48.77）对比 RV20 33.5% → IV-RV +15.3 vol pts（事件溢价偏贵）。黄金 IV（GVZ 22.09）对比 RV20 17.4% → +4.7 vol pts。白银 IV（VXSLV 36.33）对比 RV20 35.1% → +1.2 vol pts（接近平价）。VIX 报 16.87（第 46 百分位）。期权性价在白银最低，因 IV≈RV。

7. 本周日历

BJT 10-15 20:30 | ET 10-15 08:30 — 核心 PPI m/m F:0.3% P:0.2% 超出 F±0.1% 外为意外 → GC, SI, DXY
BJT 10-15 20:30 | ET 10-15 08:30 — 核心零售销售 m/m F:0.6% P:1.4% 超出 F±0.8% 外为意外 → GC, SI, DXY
BJT 10-15 20:30 | ET 10-15 08:30 — PPI m/m F:0.6% P:0.4% 超出 F±0.2% 外为意外 → GC, SI, DXY
BJT 10-15 20:30 | ET 10-15 08:30 — 零售销售 m/m F:0.3% P:1.2% 超出 F±0.9% 外为意外 → GC, SI, DXY
BJT 10-16 11:30 | ET 10-15 23:30 — Fed 主席 Warsh 讲话 F:- P:- → GC, SI, DXY
BJT 10-19 10:00 | ET 10-18 22:00 — 固定资产投资 ytd/y F:- P:- → HG, CL, ZS
BJT 10-19 10:00 | ET 10-18 22:00 — 工业增加值 y/y F:- P:- → HG, CL, ZS
BJT 10-19 10:00 | ET 10-18 22:00 — 零售销售 y/y F:- P:- → HG, CL, ZS
BJT 10-19 10:00 | ET 10-18 22:00 — 服务业生产指数 y/y F:- P:- → HG, CL, ZS
BJT 10-20 09:15 | ET 10-19 21:15 — 1 年期贷款市场报价利率 F:- P:3% → HG, CL, ZS
BJT 10-20 09:15 | ET 10-19 21:15 — 5 年期贷款市场报价利率 F:- P:3.5% → HG, CL, ZS
BJT 10-20 09:30 | ET 10-19 21:30 — GDP y/y F:- P:- → HG, CL, ZS

8. 风险提示

核心 PPI / 零售销售意外（10-15 20:30 BJT）：若数据超出 F±0.1%（核心 PPI）或 F±0.9%（零售销售），可能引发美元急涨，同时压制 GC、SI 与 CL。触发位：DXY 高于 102.95（20D 高点）。
Fed Warsh 讲话（10-16 11:30 BJT）：若就加息发表鹰派言论，将推升实际收益率并压制金价；10Y 收益率报 5.244（滞后，10-09 结算），2Y10Y 价差为 0.37。触发：^TNX 方向转变。
SHFE 铜仓单激增：SHFE 铜仓单 +149.36% d/d（截至 10-14 为 23,457 MT）显示国内供应压力，可能在 LME 去库背景下限制 HG 上行空间。触发：HG 结算价跌破 6.5767（S1）。
白银破位风险：SI 结算于 55.877，接近 20D 低点 55.56，RV20 为 35.1%，IV≈RV。若跌破 55.56，可能加速抛售。触发：结算价跌破 55.56。
WTI 区间顶部：CL 正逼近 20D 高点 98.01；若在此遇阻，且 3:2:1 裂解价差自第 91 百分位回落，将破坏看多结构。触发：结算价跌破 92.19（S1）。