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Data as of: 2026-10-22 · Settlement: Exchange final daily settlement

WTI原油（CL=F）深度剖析 | 多头：现货升水与库存下降，失效位97.83 | 2026-10-23

我们做多WTI原油（CL=F，执行CME 12月CLZ26），若日线收盘跌破97.823则观点失效，该位为基于2026-10-22最高价/最低价/收盘价推导的NEXT S1枢轴。该判断基于三大支柱。首先，实物基本面正在收紧：EIA原油库存为412,517 kb（2026-10-16），较5年同期均值低3.3%，此前4周累计去库13,881 kb，汽油低5.0%，馏分油低9.0%，炼厂开工率为93.4%。其次，期限结构印证了近月紧俏——M1-M2现货升水为1.69（1.77%），展期收益率为21.24%——而3:2:1裂解价差为58.89 USD/bbl（2026-10-22），处于1年86.11%分位，支撑炼厂对原油的需求。第三，持仓并不拥挤：管理基金净多头仅占未平仓合约的2.14%（2026-10-13），处于3年拥挤度10.91%分位，因此此轮上涨并非拥挤交易。结算价报99.1（2026-10-22），当日上涨2.01%，20个交易日累计上涨4.75%，处于86.86–110.48的20日区间中段。主要风险在于已实现波动率：RV20为37.7%，而OVX为55.64，意味着期权定价已计入事件风险溢价，且未来20个交易日的季节性表现为负（均值-3.46%）。日线收盘跌破97.823则观点失效；升破100.27将打开101.45的空间。