本报告来源： MacroTerms.com

数据截止: 2026-10-23 · 结算口径: 交易所最终日结算价

天然气 (NG=F) 深度分析 | 看空 — 跌破20日低点，未见企稳信号 | 2026-10-24

看空 NG=F（近月合约 NGZ26.NYM）。10-23 结算价 2.64 跌破此前 20 日低点 2.726，并收于 NEXT S1 2.576 的阻力转支撑区间之下；除非价格重新收复并结算于 2.684（NEXT 枢轴）上方，否则我们维持空头头寸。三个理由：(1) 动能呈单边下行——自 3.058（10-19）至 2.64（10-23）连续五个交易日结算价走低，五日累计下跌 15.28%，ATR14 为 0.1537（占价格的 5.82%），显示波动幅度扩张而非收缩；(2) 期限结构呈深度 contango（M1-M2 -11.41%，展期收益 -136.88%），即现货价格相对远月合约大幅折价——这是典型的现货宽松市场特征，惩罚近月持有者并反映近月供应充足；(3) 季节性因素在此无法抵消：+10.37% 的 20 日均值季节性尾部仅为参考背景，样本量较小且存在 -18.8% 的最差情形（2021），显然未能阻止当前跌势。管理资金净多头仍为负值（截至 10-13 为 -126,481），拥挤度仅处于 37.72 的三年分位数——空头尚未成为拥挤交易，在逼空风险出现之前仍有进一步下行空间。失效条件为日结算价站上 2.684；跌破 2.576 后目标看向 2.512（NEXT S2）。