本报告来源： MacroTerms.com

数据截止: 2026-10-23 · 结算口径: 交易所最终日结算价

白银（SI=F）深度剖析 | 看空——跌破20日低点，趋势跟踪离场未完成 | 2026-10-25

我们维持做空SI=F（COMEX 12月白银SIZ26.CMX）。53.949的结算价[2026-10-23]跌破此前20日低点54.53（不含今日），并跌破NEXT枢轴位S1 53.084附近，确认了20个交易日内已下跌16.75%的下行趋势。三个理由：（1）价格走势明确偏空——从58 [10-20]到53.949 [10-23]连续五个结算价走低，ATR14为2.076（占价格的3.85%），RV20为37.3%，表明这是高波动下行而非温和漂移；（2）持仓尚未出清——管理基金净多头从两周前的7,528张降至3,505张（netPct 3.07%，3年拥挤度分位28.21），但第28百分位属于中档水平而非投降式低点，仍有进一步多头平仓的空间；（3）宏观逆风直接传导——DXY为101.81、10Y为4.99% [2026-10-23]，提高了持有成本及无收益金属的机会成本，同时金银比为74.29（1年分位90.08%），确认白银在下行中落后于黄金。失效条件：日结算价重新站上NEXT枢轴位R1 54.804，这将使20日低点跌破失效。本期无亚洲盘数据，因此报告日期的观察仅为盘中数据，基于收盘的分析采用53.949的结算价[2026-10-23]。