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数据截止: 2026-10-23 · 结算口径: 交易所最终日结算价

玉米 (ZC=F) 深度分析 | 看空偏向 | 2026-10-25

我们维持空头头寸 ZCZ26.CBT 玉米。连续合约对应 2026 年 12 月 CBOT 交割 (ZCZ26.CBT)；结算价为 456 [2026-10-23 结算]，较 20 个交易日下跌 13.68%，ATR14 为 10.14 (价格的 2.22%)，RV20 为 22.6%，确认持续的高波动下行趋势而非稳定基础。看涨/看空的三大因素：首先，价格在最近五个结算日中每一天均收低 (467 → 462 → 463.25 → 460.5 → 456)，且位于 20 日范围 (不含今日) 453.5–529 的下端，仅比范围低点高 2.5 美分；其次，远月结构显示 M1–M2 远月 contango (持 backwardation 的负值) −14.25 (−3.03%)，滚动收益率 −12.12%，这意味着多头需要支付负向的持有成本，而现货溢价贬值——这 ample physical supply (充足的实物供应) 和弱 nearby demand (弱近月需求) 的典型特征；第三，未来 20 个交易日的季节性呈负平均 (均值 −1.02%，中位数 −1.17%，15 年中仅 6 年上涨)，宏观背景下美元走强 (DXY 101.81) 且 10 年期收益率接近 4.99%，是美元计价出口需求的利空。失效条件是日结算价逾越下一个交割日的 pivot (次日支点) 457.83； decisively break below 453.42 (S1) 将目标看至 450.83 (S2)，距触发点约 0.5×ATR。报告日期未捕获亚洲盘印，故未引用盘中水平。