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Data as of: 2026-10-23 · Settlement: Exchange final daily settlement

黄金（GC=F）深度剖析 | 看空——跌破20日低点，资管资金离场尚未完成 | 2026-10-25

我们维持做空COMEX 12月黄金（GCZ26）。10月23日结算价4007.9跌破此前20日低点4036.8（不含当日基准），并收于NEXT枢轴支撑S1 3981.27引力区之下，确认自20日高点4315.6开启的下跌波段。看空判断基于三重力量：（1）趋势与动能——5日-4.14%、20日-7.25%（结算价基准），ATR14为71.89（占价格1.79%），显示向下波动幅度扩张；（2）持仓——资管资金净多头连续四周COT下降（120,318 → 104,206手），但拥挤度百分位仍为89.17，意味着去风险进程远未结束，并不构成逆向见底信号；（3）宏观逆风——DXY为101.81、10Y为4.99%（均为10-23），推升实际持有成本压力，同时GLD持仓在20个交易日内下降1.44%，印证实物需求侵蚀。失效条件为日结算价升破NEXT R1 4042.37，届时将标志着向下突破失败。下行目标为NEXT S2 3954.63，延伸指向52周低点3901.3。季节性因素中性偏空（未来20个交易日均值-1.53%，15年中6年上涨）。