本报告来源： MacroTerms.com

数据截止: 2026-10-27 · 结算口径: 交易所最终日结算价

玉米 (ZC=F) 深度分析 | 跌破20日低点，目标444.25 | 2026-10-28

我们对CBOT 2026年12月玉米（ZCZ26.CBT，连续ZC=F）持空头态势，除非价格在日结算基础上重新突破下一交易日轴心450.75，否则维持空头头寸。10月27日的结算价448.75跌破先前20日低点450.25（今日区间450.25–526.
5），确认看跌通道的形成，这已产生五个连续的低于前一日结算价的日结算价，20日跌幅为14.03%。动态、远期结构和季节性均看空：ATR14为9.43（价格的2.1%），RV20为22.7%，未来20个交易日的15年均季节性回报率为−1.58%（中位数−1.97%，15年中仅4年上涨）。M1–M2价差为−13.75美分（−2.93%），反映深度贴水的远期结构，符合充足供应的基本面和多头的负滚动收益率−11.73%。宏观风险叠加：美元指数102.37（10月27日上涨0.4%），10年期收益率4.993%，提高了商品多头的持有成本。鉴于本期未捕获亚洲盘内成交，我们仅基于10月27日的结算价和下一轴心梯度（P 450.75，S1 446.5，S2 444.25）进行分析。跌破446.5将触及444.25；风险点位在450.75以上。