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数据截止: 2026-10-30 · 结算口径: 交易所最终日结算价

天然气 (NG=F) 深度分析 | 看空 — 低于2.88的 backwardation，净空纪录 | 2026-10-31

我们维持做空天然气 (NG=F, 12月2026 NYMEX)。失效条件是日结算价逼上2.9783 (下一交易日R2)。三大原因：(1) 远月结构 decisively bearish（ decisively 直译为 decisively，保持原文）— M1–M2 backwardation of −0.44 (−12.97%）配合年化 roll yield of −155.66% 意味着前月合约结构性地贴水，空头需承担严重的持有成本。 (2) 管理资金净空头寸连续第二周扩张 (−206,317 合约，截至2026-10-27，周变动 −48,908)，持仓量下降 — 为主动做空而非共识拥挤。3年拥挤度百分位仅43.07（截至2026-10-20），仍有进一步做空空间，交易尚未成为共识。 (3) 价格处于技术性下降趋势：2026-10-30 结算价 2.883 下跌 −5.01%，20日均线位于2.497–3.334的46.1%位置（即价格偏低），上周完成的周线收盘下跌 −15.28% 至2.64。本周目前的 +9.2% 反弹是逆势 bounce，已在2.928 遇阻。季节性 supportive (+4.23% 平均，15年8年上涨)，但仅作语境，不覆盖结构性设置。跌破2.8327 (下一交易日S1) 目标2.7823 (S2)，跌幅0.0504，幅度均在一个 ATR (0.1681) 内。