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數據截止: 2026-10-30 · 結算口徑: 交易所最終日結算價

豆粕 (ZS=F) 深度分析 | 看空 — backwardation，需求疲软，无反转信号 | 2026-10-31

看空 ZS=F (CBOT 2027年1月合约，ZSF27.CBT) 而 10-30 结算价 1222.25 仍低于 20 日中点；若日内结算价突破 1233.58（下一交易日 R2）则失效。三大支柱：(1) 趋势与动能向下 — 5 日 -2.73%，20 日 -4.38%，最近五笔结算价由 1241.25 至 1222.25 形成更低高点和更低收盘序列；(2) 结构偏空 — M1-M2 backwardation 为 -8.75 (-0.7%)，滚动收益率 -4.22% 意味着市场支付存储费，多头面临负向持有成本，确认附近供应充裕而非紧张；(3) 需求未能扭转局面 — 压榨利润滑至 2.2675 美元/蒲耳 (10-29) ，较 20 个交易日前的 2.3444 下降，处于 1 年百分位的 38.1%，因此加工商虽有利润但未扩产，且无库存或 WASDE 数据支撑紧张叙事。波动率低且下降 (RV20 10.6%，ATR14 16.54 ≈ 价格的 1.35%)，有利于趋势持续而非反转。季节性略有支撑 (+1.11% 平均值，15 年中 10 年上涨) 但仅作背景，无法扭转下降趋势。跨资产背景中性至利好豆粕：DXY 101.96 及 10 年期收益率 4.93% 非利空，而油黄比 1 年百分位 100% 预示宏观软弱，通常拖累商品需求。在 1233.58 卖空；跌破 1211.58 (下一 S2) 目标进一步下行。