本报告来源： MacroTerms.com

数据截止: 2026-10-30 · 结算口径: 交易所最终日结算价

铜 (HG=F) 深度分析 | 做空，目标6.36，除非收复6.57 | 2026-11-01

做空 HG=F（COMEX 12月铜 HGZ26.CMX）。该判断为下一交易日的战术性做空，若日线结算价升破 6.5698（NEXT R1）则失效。理由有三：(1) 价格结构已转跌——2026-10-30 结算价 6.482 当日下跌 1.83%，五个交易日累计下跌 -0.39%，且位于主导该交易日走势的 RETRO 枢轴 6.6158 下方，因此自 6.3715 的 20 日低点以来的反弹已在 6.726 一带失败；(2) 交易所库存正在累积而非收紧——2026-10-30 LME 仓单库存增加 1,800 MT 至 274,000 MT，20 期报告变动为 +25,350 MT，COMEX 注册库存 20 期报告内增加 3,000 短吨至 474,400 短吨（2026-10-29），不支持现货逼空；(3) 管理基金净多头正在被平仓而非增持——净多头截至 2026-10-27 降至 40,575 手，而 2026-10-06 为 61,134 手，拥挤度百分位为 38.04，因此仍有卖出空间且不算迟，但资金流向明显偏空。基本面多空参半而非提供支撑：受原材料供应趋紧影响，中国 10 月电解铜产量下降，SHFE 仓单下降 348 MT 至 10,999 MT（2026-10-30），但下游补库意愿疲弱，且电线电缆开工率受假期扰动拖累。铜金比 1.66（1 年百分位 100%）表明铜相对于黄金的跑赢幅度达到一年来最极端水平——这种亲增长姿态在 20 日通道转头向下时显得脆弱。ATR14 为 0.1303（占价格 2.01%），RV20 为 19.9%。交易：跌破 6.4223（NEXT S1），目标 6.3627（NEXT S2）；若日线结算价升破 6.5698（NEXT R1）则失效。