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Data as of: 2026-10-30 · Settlement: Exchange final daily settlement

WTI原油（CL=F）深度剖析 | 看多——期货贴水+馏分油去库，IV-RV溢价制约信心 | 2026-11-01

我们维持WTI多头（CL=F，近月映射至NYMEX 12月CLZ26），2026-10-30结算价为104.12，若日线结算价跌破下一支撑位S1 102.7则观点失效。理由有三：(1) 期限结构呈深度贴水——M1-M2为1.91美元/桶（1.87%），展期收益率为22.42%——证实近期现货紧俏而非投机性逼空；(2) EIA馏分油库存为102,824 kb，较5年同期均值低-9.4%，4周累计去库-2,356 kb，3:2:1裂解价差为55.68美元/桶（1年分位61.51%，3年87.17%），显示需求拉动的炼化利润；(3) 管理基金净多头仅31,128张合约（净占比1.65%，3年拥挤度分位11.28），此前连续四周下降——此轮上涨并不拥挤，趋势跟踪者（CTA代理指标+0.98）仍有加仓空间。主要顾虑在于估值与事件风险：^OVX为58.48，较RV20（37%）高出+21.5个波动率点（IV/RV为1.58），期权市场正在为11-08/11-09的CPI和PPI数据支付下行保护溢价。季节性构成逆风（20日均值-2.68%，15年中仅5年上涨）。我们将20日通道（86.86-110.48，位置73.1%）和52周区间（54.98-119.48）作为参考背景：趋势向上，但若不回调至102.7-103.85附近，我们不会追涨进入105.26-106.41的下一阻力簇。