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Data as of: 2026-10-30 · Settlement: Exchange final daily settlement

豆粕 (ZS=F) 深度分析 | 看空 — 季节性偏弱，压榨利润软化，滚动成本负 | 2026-11-01

我们维持豆粕 (ZS=F，1月2026交割 ZSF27.CBT) 的空头头寸。市场呈现明确的下跌趋势：收盘价 1222.25 [2026-10-30] 五日下跌 -2.73%，二十日下跌 -4.38%，位于其 20 日区间（1212.5–1309）底部十分位，ATR14 为 16.54 (1.35% 的价格)，确认了高但有序的下行速度。基本面无救：美国豆粕压榨利润降至 2.1677 美元/蒲式耳 [2026-10-30]，较 20 个交易日前的 2.4107 美元下降，为过去一年第 33.73 百分位， precisely 在南美供应压力增大时显示加工需求正在弱化。远月结构加剧了持有成本问题：M1–M2 远月 backwardation -9.5 (-0.76%) 以及滚动收益率 -4.58% 意味着多头持有需付费用，30 日夏普比率 -4.23 以及 52 周回撤 11.58% 确认了下行路径最为平坦。季节性是薄弱的助推因子 (+0.53% 平均水平，15 年中 10 年上涨) 且无法抵消看空设置。无效化条件是日收盘价突破下一阻力位 NEXT R1 1227.92；日收盘价跌破 NEXT S1 1216.92 将目标看向 S2 1211.58。