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Data as of: 2026-11-02 · Settlement: Exchange final daily settlement

天然气 (NG=F) 深度分析 | 看空 - 提示远月 backwardation，11月合约前置空头挤压 | 2026-11-03

我们维持 NG=F 空头头寸（NGZ26.NYM）；若日结价逾越 3.0247（下一波 R2）将失效。三大理由：(1) 远月结构处于陡峭的提示远月（M1-M2 -14.03%，滚动收益率 -168.38%），此结构对空头有利，每次滚动均惩罚多头；(2) 20日通道下行 -6.59%，11-02 收盘价 2.864 在 10-29 突破 3.073 后回落 1.17%，该反弹为空头挤压式上涨，而非趋势 reversal；(3) managed-money 净空连续三周四周增长至 -206,317 手（10-27），而 crowd percentile 处于中性水平 52.43%，在空头头寸成为逆风之前仍有进一步空头空间。基本面上，平衡宽松：周周 +9.77% 的涨势至 10-30 受天气驱动，且取暖季需求尚未验证，远月结构显示充足的提示供应。波动率处于高位（ATR14 0.1613，价格 5.63%；RV20 50.
7），OVX 为 62.69，因此风险在周五非农数据前呈双向，但跌破 2.8173（NEXT S1）的 2.7707（NEXT S2）为首个下行目标。交易偏空；空头溢价应将随时间衰减。