本报告来源： MacroTerms.com

数据截止: 2026-11-03 · 结算口径: 交易所最终日结算价

铜 (HG=F) 深度分析 | 看空 — LME 仓库激增打破动能，目标 6.1897 | 2026-11-04

看空 COMEX 铜 (HGZ26)：前月连续合约于 6.402 [结算日 2026-11-03] 结算，日内下跌 2.52%，五日下跌 3.77%，在 decisively 闭合低于 NEXT pivot 6.4242 确认短期下行趋势。三大因素共同作用。首先是库存：LME 仓库库存激增 +19,775 MT (+7.22%) 至 293,775 MT [2026-11-02]，累计 20 份报告增量 +48,875 MT，主导看空冲击，压倒性地抵消了 SHFE 仓单 10.85% 的单日抛售至 9,450 MT [2026-11-03]。其次是技术面：价格位于 6.318–6.789 20 日均幅的 17.8% 位置，ATR14 为 0.1367（价格的 2.14%），RV20 为 21.7%，因此回调伴随高于平均波动率但无尾部耗尽信号。第三是持仓：空头净持仓降至 40,575 份合约 (Δ = -7,115 w/w，COT 数据截至 2026-10-27)， crowding（拥挤度）仅在 38.04 的 3 年分位数——看空价格趋势尚未拥挤，留有进一步出清空间。失效条件是日结回升至 6.4242 (pivot P) 之上；跌破 6.2958 (S1) 目标 6.1897 (S2)，距离约为一 ATR。宏观面无支撑：DXY 101.87 及 10Y 4.95% [2026-11-03] 使商品持有成本居高不下，铜/黄金比率 1.65 (99.6% 1Y 分位数) 表明铜的顺周期超额表现已延长而非折价。季节性亦无抵消：未来 20 会话中位数变动 -0.25%。