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Data as of: 2026-11-03 · Settlement: Exchange final daily settlement

天然气 (NG=F) 深度 | 空头反弹进入 3.022–3.334 供给区，净空头头寸平仓 | 2026-11-04

我们维持 NG=F 空头（2026年12月，NGZ26.NYM）。7.68% 的五日反弹是 -6.74% 20日下跌趋势中的空头回补反弹，而非趋势反转：价格结算于 2.904 [结算价 2026-11-03]，仅为 2.497–3.334 20日区间的 48.6%，管理资金净空头持仓周环比减少 48,908 张合约至 -206,317 —— 反弹燃料已基本耗尽。三大支柱：(1) 结构 —— M1–M2 贴水为 -0.492（-14.7%），展期收益率为 -176.34%，意味着多头需承担严重的持有成本惩罚，且 2.904 的结算价位于 3.022 R2 枢轴下方；(2) 资金流 —— 周环比净空头减少 48,908 张，而 5D 价格变动为 +7.68%，这是主动的空头回补，而非新增多头信心，同时 OI 下降 29,641 张合约，证实这一走势是平仓而非新建仓位；(3) 技术 —— RV20 为 50.8%，ATR14 为 0.1544（占价格的 5.32%），资产仍处于高波动状态且无稳定基线，20日通道顶部 3.334 仍在上方保持完好。失效条件为日线结算价突破 3.022（R2）；若结算价低于 2.8127（NEXT S2），则目标下看 2.768（RETRO S2）。季节性因素不利：未来 20 个交易日平均收益为 -1.36%（中位数 -7.02%，15年中仅5年上涨）。