本报告来源： MacroTerms.com

数据截止: 2026-11-04 · 结算口径: 交易所最终日结算价

自然气 (NG=F) 深度分析 | 看跌 — 低于3.334区间，交易员净空头 | 2026-11-05

我们保持做空自然气 (NG=F, 前月合约映射至 NGF27.NYM)。该资产于 2026-11-04 结算价报 2.95 [结算 2026-11-04]，日内上涨 1.9%，五日累计上涨 4.72%，但仍下跌 7.9%，处于 2.497–3.334 20日区间的 54.1% 分位点——区间内的反弹，而非趋势 reversal。基本面背景看跌：远月结构处于陡峭的 backwardation（M1–M2 −14.65%，roll yield −175.83%），表明现货供应充足，每次滚动都惩罚多头。交易员连续四周大幅增加空头头寸，截至 2026-10-27 的净持仓为 −206,317 合约，净持仓占比为 −12.27% 的持仓量——这一趋势与价格同向，而非逆向信号。实现波动率处于高位 50%，ATR14 为 0.1568 (5.32% 的价格)，因此风险管理至关重要，但方向有利于空头。失效阈值为每日结算价高于 3.0907 (NEXT R2)，这将重新夺回 20 日区间上半部分。相反，跌破 2.8593 (NEXT S1) 将目标看向 2.7687 (NEXT S2)。季节性呈混合但偏空头（未来 20 个交易日的均值 −2.26%，中位数 −7.02%）。宏观逆风包括强势美元 (DXY 101.51) 和高位 10 年期收益率 (4.89%)。