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數據截止: 2026-11-04 · 結算口徑: 交易所最終日結算價

WTI 原油 (CL=F) 深度分析 | 看空 — 反弹失效，需求销毁成为驱动力 | 2026-11-05

看空 WTI (CLZ26.NYM)。前月合约于 2026-11-04 结算价 88.04，单日下跌 8.38%，五日累计下跌 14.34%，盘中曾跌至 87.13 — 除去当日的 20 日价格区间下限（87.96–110.48）。此次下跌并非供给冲击，而是需求侧的重新定价。美国能源信息管理局（EIA）馏分油库存较 5 年同周平均水平下降 12.8%，四周累计抽提 5,879 千桶，而炼油厂利用率运行在 94.5% — 炼油厂正在产出面对馏分油需求悬崖。3:2:1 炼油利润在 49.53 美元/桶（P3Y 82.8%）尚未足够压缩以消化产品过剩。原油库存 409,760 千桶较 5 年平均水平下降 5.0%，但这属于物流堆积，而非看涨的紧张信号。管理资金净多头从 10 月 6 日的 53,598 降至 10 月 27 日的 31,128，净多头比例处于 3 年拥挤度百分位仅 11.28 — 多头未被 crowding，但 CT 趋势指标 98 确认系统性空头是边际驱动力，而非离散性买盘。M1-M2 backwardation 为 1.32（1.39%）是需求配给信号，而非供给紧张信号。失效条件：日结收盘突破下一阻力位 R1 94.417。