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Data as of: 2026-11-04 · Settlement: Exchange final daily settlement

豆粕 (ZS=F) 深度分析 | 看跌 — 突破20日低位，压榨弱势确认下行趋势 | 2026-11-05

看跌 ZS=F (CBOT 2027年1月豆粕, ZSF27.CBT)。2026-11-04 收盘价 1193.25 跌破 prior 20-day low ( prior 20-day low) 1198.5，确认三周下跌趋势，已在 20 个交易日内抹去 8.03% 的涨幅。我们维持空头头寸，原因是动量疲软、需求经济弱势以及基本面软淡。首先，价格结构明确：从 1222.25 连续五个交易日下跌至 1193.25，ATR14 为 15.86 (1.33% 的价格) 且 RV20 为 8.6%，显示出低波动率的持续下行——这是有序、持续的下跌趋势而非恐慌性底部的典型特征。其次，美国豆粕压榨利润于 2026-11-03 跌至 2.1468 USD/bu，较 20 个交易日前的 2.4658 下降，仅位于 1 年百分位的 32.94%；加工端的需求未能足够紧缩平衡以吸收供给。第三，远月结构处于 backwardation (M1-M2 at -6.75, roll yield -3.32%)，这种配置表明近月供应充足，对多头构成被动的利空压力。失效需求每日收盘价突破 NEXT 阻力位 1200.25；每日收盘价跌破 1187.5 (NEXT S1) 将延伸下行至 1181.75 (NEXT S2)。宏观面无支撑：DXY 101.51 及 10Y 4.89% 无利好作用，本周五的美国非农就业数据以及 11-09 的中国 CPI/PPI 为该出口导向型市场的近期风险事件。