本报告来源： MacroTerms.com

数据截止: 2026-11-05 · 结算口径: 交易所最终日结算价

黄金（GC=F）深度剖析 | 看涨反弹 对阵 90百分位拥挤多头 | 2026-11-06

我们维持做多COMEX 12月黄金（GCZ26.CMX）；失效条件为日线收盘价低于下一交易时段S1位4068.4，这将使价格重返已破位的11-04枢轴区间内，并将3898.9低点标记为下一个下行参考位。该判断基于三大支柱：(1) 动能——11-05收盘价4113.5，当日上涨+0.99%，五个交易日上涨+2.04%，从3879.3的二十日低点回升，且11-04收盘价4073确认相较11-03形成更高的高点和更高的低点；(2) 实物买盘——SHFE仓单在11-04增加+1,500 kg后持平于118,404 kg，二十份报告累计+2,376 kg，而COMEX注册库存环比下降-0.31 Moz至14.38 Moz，二十份报告累计变动-0.69 Moz；(3) 宏观顺风——DXY处于101.59、10Y收益率处于4.84% [2026-11-05]，并未对市场构成约束，在该市场中12月加息概率高于80%仍未能压制价格。与数据的主要分歧在于持仓：管理基金净多头处于90.23%的三年拥挤度百分位，GLD持仓在二十个交易日内下降-1.84%，因此本轮上涨由期货驱动，而非全面普涨。鉴于IV为25.83，仅比RV20的24%高出1.8个波动率点，期权价值并不昂贵；我们将4157.2 R1视为第一目标位，将4200.9 R2视为延伸目标位。