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Data as of: 2026-11-05 · Settlement: Exchange final daily settlement

小麦 (ZW=F) 深度分析 | 看跌 — 20日下跌12.29%， backwardation 确认充足供应 | 2026-11-06

我们维持对小麦 (ZW=F) 的空头头寸（对应 CBOT 2026年12月小麦 ZWZ26.CBT）。 prior 结算价为 599.25 [2026-11-05 结算]，近20个交易日下跌12.29%，ATR14 为 13.59 (价格的2.27%)，RV20 为 14.6% — 处于高波动下跌趋势，而非安静的下行。看涨理由有三点：首先，供需面显示库存高于5年均值，数据中无紧缩信号；其次，期结构处于 backwardation (M1-M2 -1.8%，滚动收益率 -7.22%)，确认近期供应充足，并对多头施加滚动成本；第三，价格走势 decisively bearish — 市场已跌破 NEXT pivot P 600.58，20日范围（扣除今日）为 591–691.75，价格位于下沿。失效条件是日收盘价逾越 611.08 (NEXT R2)。季节性呈混合格局（未来20个交易日均值-1.97%，15年中有5年上涨）且仅作背景参考。本期无亚洲盘行情可供参考，故所有行情均以 prior 结算价为基准。看跌趋势为主导信号；我们在回调至 NEXT R1 605.17 时进行空头机会的把握。