本报告来源： MacroTerms.com

数据截止: 2026-11-06 · 结算口径: 交易所最终日结算价

豆粕 (ZS=F) 深度分析 | 看空 — 反弹失效于 NEXT P 1185.75 | 2026-11-07

空头头寸：ZS=F 2026年11月交割，合约代码 ZSF27.CBT。失效条件：若日结算价逼上 1198 (NEXT R2) 且重新站上 20 日低位下轨，将从空头回转至整理区间；在此之前，每一次反弹均为通道内的更低高点。三大理由：(1) 趋势 — 2026-11-06 收盘价 1189 下跌 7.97%，位于 20 日区间 (1179.5–1299.25，截至今日，区间位置 9.2%)，连续五个交易日录得更低收盘价，自 1204.75 至 1189；(2) 成本 — M1–M2 价差处于 backwardation，报 −8 美分 (−0.67%)，持有成本 −4.01%，曲线中无挤压空间；(3) 利润空间 — 美国压榨利润已跌至 2.0148 USD/蒲耳 [2026-11-05]，较 20 会话前的 2.4634 下降，处于 1 年分位数的 29.37%，这意味着随着供应压力上升，边际需求引擎正在回落。波动率处于高位 (ATR14 16.34，RV20 9.2%)，但属于趋势波动而非事件波动 — VIX 处于 95 分位，OVX 58.29 确认空头行情；DXY 102.28 及 10Y 4.86% 进一步施加强势美元的空头压力。季节性略有支撑 (+0.77% 平均值，15 天中 9 个上涨)，但属于背景因素而非催化剂。交易室维持空头头寸；下行关键位为 NEXT S1 1181.25 与 S2 1173.5。