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Data as of: 2026-11-06 · Settlement: Exchange final daily settlement

WTI原油（CL=F）深度剖析 | 超卖反弹进入90.81–92.55真空区 — 中性 | 2026-11-08

我们对WTI原油（CL=F，映射为2027年1月NYMEX合约CLF27.NYM）维持中性：五个交易日-12.76%（结算价）的抛售相对于已实现波动率已达到统计罕见的极端水平，但趋势、持仓和库存证据尚不足以支持持久做多。失效条件为日结算价跌破87.35（NEXT S2），这将确认下行趋势仍有进一步空间。三个理由支撑该判断。首先，基本面平衡表确实在收紧：EIA原油库存为409,760 kb（截至2026-10-30），较五年同期均值低-5.0%，馏分油库存为-12.8%——99,259 kb的水平才是真正的基本面锚点。其次，期限结构验证的是实物紧缺而非纸面恐慌：M1–M2价差为1.24 USD/bbl（1.38%）的现货升水，16.61%的展期收益意味着近月合约享有溢价且做多期货可获得正展期收益。第三，反方论点对仓位规模具有决定性影响：管理资金净多头骤降至21,728张合约（COT截至2026-11-03），拥挤度仅处于三年窗口的9.6百分位，已几乎无多头可挤，同时55.8%的RV20和58.29的OVX使两侧的期权成本都极为昂贵。3:2:1裂解价差为47.56 USD/bbl（三年百分位81.35%），显示需求端强劲，但在CTA趋势信号为62的情况下，截至下一交易日的最小阻力路径为在87.35–94.35的NEXT区间内横盘至偏弱。本期无亚洲时段数据，因此所有价格引用均为结算价或明确标注的盘中价格。