1. 核心观点
贵金属夜盘大幅回吐：沪金夜盘收900.32较日盘收盘-0.74%、沪银收14457较日盘收盘-1.94%，国际市场GC亚洲早盘4184.66仅较结算+0.18%、SI亚洲早盘59.357较结算-0.28%，金银比修复动能不足。驱动来自美元强势与CPI前夕多头减仓，传导至沪金跌破900整数关口、沪银跌破14500，若日内不能站回则下方空间打开。沪金下看885（S1 901.83下方延伸），站回910失效；沪银下看14285（20日低点），站回14700失效。
能化板块逆势走强：SC夜盘收742.4较结算+1.42%、PP+1%、EG+1.4%、MA+0.99%，WTI亚洲早盘94.68较结算+0.57%、Brent亚洲早盘106.26较结算-0.37%，原油端地缘溢价支撑聚酯链成本。驱动来自原油偏强与PTA/PX加工利润修复，传导至TA加工费220元/吨处11%分位，做多加工利润扩张逻辑延续，EG与PP夜盘补涨验证链内强弱切换。
黑色系分化加剧：焦煤JM日盘+1.03%且5日+8.15%领涨，但夜盘收1560.5较结算+0%显示动能衰减；螺纹增仓29904手微跌-0.19%、铁矿净空扩大至47649手日增8991手。驱动来自焦煤独立供给收缩预期与铁矿需求端悲观，传导至卷螺差165元处3%历史极低分位、螺纹盘面毛差986元处72%分位，黑色整体偏弱而焦煤独立行情难持续。
2. 夜盘与国际市场回顾
隔夜能化链逆势走强而贵金属大幅回吐，主线清晰：原油端SC夜盘+1.42%领涨全市场、聚酯链EG/PP/MA跟涨，贵金属沪金沪银夜盘回吐日盘涨幅并跌破关键支撑，黑色系夜盘普遍转弱仅焦煤持平。传导路径为WTI亚洲早盘94.68较结算+0.57%支撑能化成本端，而GC亚洲早盘4184.66仅微幅修复、SI亚洲早盘59.357仍偏弱，贵金属承压回落。
- INE.SC 原油夜盘收742.4，较结算+1.42%、较日盘收盘+1.99%，领涨全市场
- SHFE.AG 沪银夜盘收14457，较结算-1.57%、较日盘收盘-1.94%，跌幅最大
- SHFE.AU 沪金夜盘收900.32，较结算-0.28%、较日盘收盘-0.74%，跌破900
- DCE.EG 乙二醇夜盘收5198，较结算+1.4%，聚酯链补涨
- DCE.PP 聚丙烯夜盘收9529，较结算+1%，5日+7.78%延续强势
3. 宏观与政策
今日北京时间09:30将公布中国CPI与PPI，预期CPI y/y 1.0%（前值0.8%）、PPI y/y 4.4%（前值3.8%），超预期阈值分别为±0.2%与±0.6%。若PPI超预期上行，将直接提振黑色与有色板块的成本端估值，但CPI走高可能强化中国货币政策收紧预期，对贵金属形成压制。10:03贸易帐预期790B（前值809B）、16:03 M2预期7.4%（前值7.5%），社融数据预期1025B（前值60B）大幅回升，若兑现将改善黑色系需求预期。
晚间20:30美国Core CPI m/m预期0.2%（前值0.3%）、CPI y/y预期3.6%（前值3.4%），超预期阈值±0.1%与±0.2%。若美国CPI超预期，美元走强将直接压制沪金沪银与有色板块，经汇率传导至中国市场溢价收窄；反之则给贵金属提供反弹窗口。10-15 Fed Chairman Warsh讲话与10-16核心PPI、零售销售数据将主导本周后半段贵金属与有色方向。
4. 库存、仓单与基差
现货松紧主线分化明显：黑色系仓单大幅累积——热卷+33564吨（+17.22%）、螺纹+7365吨（+9.74%）、玻璃+300张（+14.39%），对应卷螺差极低分位与钢材基差走弱；能化与有色去化——棕榈油+1980手（+71.15%）虽增但绝对量小，沪铝-4987吨（-4.97%）、沪铜+622吨（+7.08%）分化，菜粕-1070张（-13.05%）去化明显。贵金属仓单平稳——沪金持平、沪银-2595千克（-0.18%），白银仓单去化与第六次连续供给缺口46百万盎司的产业面一致。
| 品种 | 仓单数量 | 单位 | 日变 | 日期 |
|---|
| 沪铜 | 9,407 | 吨 | +622（+7.08%） | 2026-10-13 |
| 沪铝 | 95,305 | 吨 | -4,987（-4.97%） | 2026-10-13 |
| 热卷 | 228,527 | 吨 | +33,564（+17.22%） | 2026-10-13 |
| 螺纹钢 | 82,947 | 吨 | +7,365（+9.74%） | 2026-10-13 |
| 棕榈油 | 4,763 | 手 | +1,980（+71.15%） | 2026-10-13 |
| 菜粕 | 7,130 | 张 | -1,070（-13.05%） | 2026-10-13 |
| 甲醇 | 5,716 | 张 | +500（+9.59%） | 2026-10-13 |
| 玻璃 | 2,385 | 张 | +300（+14.39%） | 2026-10-13 |
5. 持仓与资金
整体格局为能化与黑色多头主动增仓、贵金属与有色空头主导。焦煤JM增仓19542手日涨+1.03%为多头主动进攻，螺纹增仓29904手但价格微跌显示多空分歧加剧，玻璃增仓108101手而跌-1.5%为空头主动打压。沪铝减仓10362手跌-1.12%为多头离场，沪镍减仓5559手、碳酸锂减仓6647手均为空头减仓反弹性质。
- DCE.JM 焦煤前20席位净多15889手，日变-5518手（多空双增、空头增幅更大）
- SHFE.RB 螺纹钢前20席位净多37436手，日变-9236手（多空双增、空头增幅更大）
- DCE.I 铁矿石前20席位净空47649手，日变-8991手（空头主动增仓）
- SHFE.AG 沪银前20席位净多53243手，日变-3539手（多头减仓）
- CZCE.MA 甲醇前20席位净多131062手，日变+1649手（多头主动增仓）
6. 技术面与交易策略
今日最佳交易
今日没有达到入库标准的交易观点（止损距离与盈亏比校验），以观望为主。
贵金属跌破关键支撑，下方空间打开。 沪金夜盘收900.32跌破900整数关口与S1 901.83，沪银收14457跌破14500且逼近20日低点14285，若日内不能站回则下行趋势确认。沪金观察位885（20日区间下沿），站回910失效；沪银观察位14285，站回14700失效。
- 能化偏多：SC夜盘收742.4站上R1 753.6下方，EG收5198站回S1 5109上方，PP收9529逼近R1 9501.67，TA加工费220元/吨处11%分位做多利润扩张
- 黑色偏弱：螺纹收3077跌破S1 3078.33，焦煤夜盘收1560.5较结算+0%动能衰减，铁矿净空扩大至47649手
7. 跨品种价差
价差结构反映能化链利润极度压缩与黑色系钢材利润分化。TA加工费220元/吨处近120日11%分位（区间160–618），日变-36、5日+19，盘面加工利润处于历史低位，做多加工利润扩张逻辑成立。卷螺差165元/吨处3%分位（区间162–274），已触及历史极底，进一步压缩空间有限，热卷相对螺纹的估值修复概率上升。豆棕价差-676元/吨处96%分位（区间-1340–-603），棕榈油相对豆油极度偏强；油粕比2.663处15%分位（区间2.58–2.892），豆油相对豆粕偏弱。螺纹盘面毛差986元/吨处72%分位（区间844–1054），钢材盘面利润处于历史偏高位置。
8. 风险提示
- 沪金沪银夜盘已跌破关键支撑，若CPI超预期下方空间进一步打开，沪金885、沪银14285为观察位
- 焦煤独立行情难持续，卷螺差165元处3%极低位压缩空间有限，黑色系整体偏弱格局未改
- 能化链做多加工利润逻辑依赖原油偏强，WTI亚洲早盘94.68较结算+0.57%提供成本端支撑，但Brent亚洲早盘106.26较结算-0.37%显示外盘分化
9. 本周重点跟踪
- 北京10-14 09:30 中国CPI y/y（预期1.0%、前值0.8%）与PPI y/y（预期4.4%、前值3.8%）→ 影响黑色、有色、化工；关注PPI超预期对成本端估值的提振与CPI走高对货币政策的约束。
- 北京10-14 10:03 中国贸易帐（预期790B、前值809B）与16:03 M2 y/y（预期7.4%、前值7.5%）→ 影响黑色、有色、化工；社融数据预期1025B大幅回升，验证宽信用对黑色需求的传导。
- 北京10-14 20:30 美国Core CPI m/m（预期0.2%、前值0.3%）与CPI y/y（预期3.6%、前值3.4%）→ 影响沪金、沪银、有色；超预期则美元走强压制贵金属，低于预期则给金银提供反弹窗口。
- 北京10-15 20:30 美国Core PPI m/m（预期0.3%、前值0.2%）与零售销售m/m（预期0.3%、前值1.2%）→ 影响沪金、沪银、有色；零售销售大幅回落将强化衰退叙事、利好贵金属。
- 北京10-16 11:30 Fed Chairman Warsh讲话 → 影响沪金、沪银、有色；关注利率路径指引对美元与贵金属方向的定性。
昨日观点复盘
- SHFE.CU LONG entry 109900 stop 108400 target 112330 (1-5d, conv 5) → 持有中（已成交） | last settle 110900 (unrealized +0.91%) | thesis: 沪铜结算109570，突破R1 109890后顺势跟随，目标取20日高点112330；20日仍上涨0.42%，但需警惕节后库存累积与国际市场亚洲早盘走弱。
- SHFE.RB LONG entry 3103 stop 3075 target 3165 (1-2w, conv 6) → 止损 P&L -0.68% exit 2026-10-08 | thesis: 螺纹结算3116，前20席位净多日增12783手（多空双减、空头减幅更大），回踩S1 3103附近做多，目标3165。
- 统计（系统计算）：观点 2 条 · 限价触发 1/1 (100%) · 平均 MFE +0.53R (n=2) · 平均 MAE 0.75R (n=2) · 已实现 -1.00R (n=1)
本报告基于公开量化与宏观指标由自动化算法生成，仅作为学术研究与市场数据跟踪，不构成任何具体的投资交易建议。
今日没有获准发布的交易设置。